兩PMI嚴重背離顯示大小企業不同境遇

4月1日公布的官方和匯豐中國製造業採購經理指數（PMI）再次出現嚴重背離。官方PMI連續四個月回升，繼續站在榮枯線50以上，而匯豐中國PMI卻連續五個月位於榮枯線以下。

國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（下稱中物聯）公布的3月中國製造業PMI為53.1%，比上月升2.1個百分點，顯示製造業已經呈現回升態勢。而3月匯豐中國PMI終值為48.3，雖較上月有所回升，但仍處於不景氣區間。

對於兩者走勢的差異，匯豐中國首席經濟學家屈宏斌解釋稱，主要原因在於調查樣本以及季節調整技術的區別。官方PMI樣本構成中包含更多大型企業，其走勢顯示反彈主要由大企業的經營活動回暖拉動，3月加快了3.4個百分點至54.4，但3月小企業PMI則下降了4.3個百分點至50.9。

分項看，3月官方新訂單指數上升非常明顯，提高了4.1個百分點，達到55.1%，為去年1月以來的最高值，這說明市場需求正在快速回暖。

官方新出口訂單指數環比也出現小幅回升，連續兩個月保持在50%以上。出口企業新訂單指數也達到55.9%，反映出企業承接的海外訂單增加。而當月匯豐PMI無論新訂單總量還是新出口訂單，降幅皆為金融危機以來最顯著。

官方數據也顯示，受到需求回暖的影響，製造業生產活動繼續轉旺。今年以來，生產指數保持穩定上升勢頭，3月環比上升1.4個百分點，為去年5月以來的最高值，反映出當前工業生產加快。而匯豐中國製造業產出指數出現轉向，再度跌至榮枯線下方。調查顯示，3月製造業產出重現收縮，並創下去年11月以來最大收縮率。

就業數據也相背離。官方3月從業人員指數也自去年10月份以來首次回升到50%以上，達到51%，顯示出當前就業趨於上升。匯豐中國就業指數處榮枯線以下，達三年來最低水平。

兩者數據相比，唯一較為一致的是企業購進價格。官方購進價格指數連續四個月回升，3月達到55.9%，匯豐中國調查樣本也顯示，原料漲價導致成本壓力加劇。3月投入成本升幅雖小，但已是五個月以來最大。

中物聯認為，3月PMI指數反映出，當前產需回升，回升態勢均衡；出口基本保持穩定；結構向改善方向發展；就業也出現明顯回升，經濟發展出現了積極變化的跡象。但也必須看到這些變化具有一定的季節性。

屈宏斌表示，製造業PMI的終值顯示受新出口訂單持續疲軟的影響，經濟增長延續了放緩的趨勢。但隨著這些寬鬆措施落實到位，經濟增長則有望在二季度企穩回升，並在下半年溫和復甦。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)