救歐元區 末日博士羅比尼：德開錯藥方

2011-11-13 15:24

「冰凍三尺，非一日之寒」。「末日博士」羅比尼撰文指出，歐元區危機屬於結構性問題，要徹底解決，最佳方式將是採行「對稱性通貨再膨脹」（symmetrical reflation），意指爆發主權債信危機的歐豬五國得努力恢復經濟成長與競爭力，同時厲行撙節措施，併進行結構性改革。德法等核心國家則得放寬財政，刺激消費。

羅比尼指出，歐元區問題歸根究底就是失衡，十年來法、德、荷、奧等核心國努力生產，國庫進帳多於支出；希、義、西、愛、葡等歐豬五國拚命消費，支出大於進帳。隨著歐元升值，失衡益發嚴重：核心國常帳盈餘不斷升高，出現實質物價貶值；歐元區周邊國家則出現嚴重財政赤字及實質物價升值。

羅比尼建議，要解決失衡的結構性問題，唯有採行「對稱性通貨再膨脹」，包括歐洲央行大幅放鬆貨幣政策，無限制提供可能破產的國家金援；讓歐元大幅貶值（讓歐豬五國的經常帳從赤字變成盈餘）；核心國採取財政刺激政策，歐豬五國則推動撙節措施。可惜德國與歐洲央行反對此議，擔心對核心國造成的通膨可能高於周邊國，反而傾向於要求周邊國「衰退型通貨緊縮」，包括財政緊縮、結構性改革、實質物價下調。

不過羅比尼說，要求陷入風暴的國家驟減開支，可能引發另一波衰退，逼得最後聲請破產並退出歐元區。果真如此，其後果恐怕比二○○八年金融風暴更嚴重。

因此羅比尼認為，德國與歐洲央行應放棄非對稱性調整（一味要求周邊國承受痛苦），改採較對稱的路線（周邊國進行結構性改革與緊縮財政，歐元區則大範圍進行通貨再膨脹），否則歐元區這列車遲早會失速出軌。