人民幣被高估還是被低估？

2011-10-12 21:26

人民幣到底是被高估還是被低估？美國總統歐巴馬和美國國會認為, 人民幣被長期大大的低估了，造成中美貿易嚴重失衡，導致美國企業大批倒閉，工人失業。為此，美國參議院推動立法，要對壓低本幣匯率國家輸入美國的產品課徵懲罰性關稅，無需操縱匯率的證據，矛頭直指中國。然而，美聯儲聖路易斯分行研究部的一份報告的看法卻相反，這份報告認為，人民幣沒有被低估，反而被高估了。

這份報告的作者是中國清華大學的教授文一，法國拓展網站和法新社（L'Expansion.com avec AFP）報導說，文一教授自2005年以來為美聯儲聖路易斯分行研究部工作，但他的這個「逆潮流」的研究報告只代表他自己，不代表美聯儲的官方立場。

超額外匯儲備源於金融體系滯後

這篇研究報告指出，一旦中國政府讓人民幣與美元脫鉤，人民幣不僅不會升值，反而可能大幅下跌，原因是中國國內金融市場結構不健全。也就是說，現在中國讓人民幣與美元挂靠，實際上相對於美元來說，是高估了人民幣的幣值。

這個報告還指出，中國巨額外匯儲備越來越多的原因，不是北京壓低人民幣匯率造成的，也不是中國政府的政策就想要達到這樣目的，而是經濟高速發展和落後的金融體系相結合的結果。

中國人攢錢因社會保障不足和貸款難

而中國人之所把外貿賺來的錢攢起來，是因為中國國內的社會保障不足，向銀行貸款也比在美國更困難。因此中國人比美國人更需要攢錢。所以儘管美國債券利息低，算上通貨膨脹，甚至是負利率，中國人還是購買美國國債。他還預言，中國人的這種攢錢習慣不會馬上改變。

對於美國不斷呼籲人民幣與美元脫鉤，報告指出，一旦脫鉤後，中國的巨額家庭儲蓄將會一下子湧到國際金融市場，去尋求更高的回報率，從而導致人民幣貶值，而不是升值。

報告還說，即便人民幣升值了，也解決不了中美之間的貿易不平衡問題。而且，人民幣升值後，在中國生產不划算的產品會轉移到勞動力更便宜的國家，而不會增加美國的就業。

但是，國際上的多數經濟分析認為，按照市場規律，一國的貨幣匯率應該是與其經濟增長成正比的。中國經歷了30多年的高增長，如果放開對人民幣的限制，讓其隨市場浮動，人民幣的匯率一定比現在要高得多。去年美國有經濟師估計，人民幣至少被低估了25%。

中國方面似乎並不否認人民幣被低估，但是認為提高人民幣匯率無助於糾正中美嚴重的貿易失衡。這個觀點也被今年二月美聯儲聖路易斯分行的一篇短文認可。但是那篇文章也不代表美聯儲的官方立場，只代表作者自己本人。

美聯儲的官方立場是認為，中國政府長期壓低本幣匯率，增加出口優勢，是中美貿易失衡的主要原因之一。

歐巴馬態度越來越強硬

美國總統歐巴馬對人民幣匯率的批評也越來越強硬。上週四他說，中國一直在國際貿易體系中耍花招，損害他國利益，尤其是美國的利益。

國際貨幣基金組織也認為人民幣匯率被明顯低估，多次敦促北京讓人民幣增加彈性。

其實，一年多以來，中國已多次上調了人民幣匯率，但幅度都很小。歐巴馬也承認人民幣匯率有所上調，但認為上調的還不夠，還要更多些。

澳大利亞欲效法美國

就在美國國會考慮對壓低匯率國家的進口產品徵收懲罰關稅之際，澳大利亞也想效法這個做法，澳大利亞議會出現了指控中國操縱匯率的聲音，有執政黨議員提出對人民幣壓低匯率展開調查的動議，並且獲得了反對黨派的支持。