「渡邊太太」回來了 日元套息交易捲土重來

2011-03-01 14:24 作者:蘇尚

摘要：經活躍於套息交易的日本師奶兵團,即所謂的「渡邊太太」近來重出江湖,那意味著以日元作為融資貨幣的套息交易捲土重來,年內有機會從美元手裡奪回套息交易主要貨幣的位置。市場估計,美元兌日元年底有望重上90算。

日元套息交易回報趨升

所謂「套息交易」(Carry trade),是指投資者借入低息貨幣(融資貨幣),再投資於相對高回報的貨幣,藉此套取兩個貨幣之間的息差;融資貨幣若被市場越推越低,則炒家賺息之餘兼可賺價。惟一旦融資貨幣出乎預期急速反彈,投資者將會錄得更大虧損。

據彭博資訊統計,2010年5月16日至今,投資者借入美元,再將資金投資於澳元的回報率約為20.1%;期間若以日元作為融資貨幣進行相同投資,回報率則約6.21%。細看來,此情況今年可能出現逆轉,截至今年2月18日為止,美元套息交易年內回報僅2.8%,日元套息交易的回報則高達23.8%。

日已限制外匯槓桿比率

「日元目前處於高位,買升的值博率較低。」海通外匯及金業研究部分析員鄭廣復分析稱,技術走勢而言,沽日元買外幣值博率較高;基本因素而言,環球經濟加快復甦,環球步入加息期,加上美日兩國的國債孳息差距擴大,均令以日元作為融資貨幣的套息交易變得有利可圖。

「兩個風險因素須要留意:一為日本央行或出手干預;其二是日本近來已經限制炒賣外匯的槓桿比率,由過往的最高300倍,大幅調低至100倍或以下。」鄭廣復認為,短線美元兌日元有機會跌至80算,長線谷底反彈的機會甚高。而據彭博資訊綜合40位專家意見得出,美元兌日元第二季將上試86算,年底再彈上90日元。

套息風險來自美元續跌

網上外匯交易商Forex.com的日本首席分析師亦表示,隨著全球經濟復甦步伐日漸穩固,購買高息資產的投資者日益增加,日元套息交易再受青睞,投資者愈來愈看淡日元前景。根據美國期貨交易委員會的數字,截至2月15日共有18548張日元兌美元淨淡倉,為去年6月以來首見日元短倉。

另一邊廂,亦有專家警告,日元套息交易不無風險,美元兌日元今年稍後可能不升反跌,最終可能導致拆倉風險。在90年代被市場稱為「日元先生」的榊原英資預測,美元今年內將跌穿80日元的15年低位,更有機會破79.75日元的戰後以來低位。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)