為何中國樓市還不崩盤(圖)

2011-02-19 14:41

中國人用各種方式迎接兔年的到來：走親訪友、打麻將、賭馬（和其它形式的博彩），以及看新樓盤。

在中國，買房已經成為一種「全民愛好」，房地產業主們也堅信當龍年到來時，他們將更加富足。上週，中國政府出臺了更多抑制房地產需求和價格的舉措，它們包括：加息，以誘使人們把錢存在銀行；調整房地產價格指數的計算方式，就好像前些時候調整居民消費價格指數、把食品價格上漲對通脹的影響降到最小一樣；規定外國人在一個城市繳稅滿一定年限後，才能在當地買房。

然而，儘管出臺了這些舉措，中國人依然相信遊戲會繼續下去。幾乎沒有中國人認為房地產市場有絲毫崩盤的可能，其中有經濟基本面的原因，也有既得利益的原因。首先，政府本身就是房價上漲的既得利益者。地方政府的收入大多來自賣地。假如地價下跌，政府的收入就會減少。因此，在北京高聲宣布新政之時，地方政府卻在咕噥著破壞這些政策。

各家銀行也傾向於無視中央政府的願望。中國的銀行是由政府官員管理的，他們全是黨員，聽從監管層的號令。然而，在高級管理層之下，普通的銀行職員則希望擴大放貸規模，繞開對貸款增長的限制。

他們去年成功規避了中央政府的指令，貸款增幅遠遠超出了政府設定的目標。今年，來自中央政府的指令變得更加強硬。於是，內地銀行紛紛把客戶介紹到其香港辦公室，安排他們繞開內地的限制措施，保持資金的流動。

此外，還有一些其他因素。中國內地的實際利率仍然深陷負值區域。在中國，除了把錢拿去澳門賭博，和把錢存在（頗不友好的）本地銀行賺取0.5個百分點的利息，每個人都在尋找其他選擇。

現在，他們可以通過一些私人渠道，獲得更高豐厚的回報。有史以來第一次，中國出現了一個財力雄厚的富裕企業家階層，他們已經成為一個重要的融資來源，尤其是對於房地產行業。中國房地產開發商不能貸款買地。他們只有拿到地以後才能貸款。這對資金充沛的大型房地產上市企業來說關係不大，但對其他開發商來說，卻是個惱人的問題。不過這個問題也能解決——只需把開發商引薦給富裕的企業家們，而後者都是銀行財富管理部門的客戶。

開發商常常把負責某個房地產項目的下屬單位的股權通過這些銀行網路出售給企業家，每年向他們支付10%至13%的利息。此外，企業家們自己也會組成地下銀行，物色有利可圖的項目。

的確，官方統計數據顯示，固定資產投資佔到經濟活動的70%，而且有很大一部分來自房地產投資。這意味著中國房地產市場的供給終有一天會明顯超過需求。然而，與許多統計數據一樣，眾多分析師都對這種擔憂不以為然。例如他們指出，在美國，購買汽車被統計為消費，而在中國，家庭購車，卻被統計為一種投資。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)