牛刀：通脹是一種經濟模式的終結(圖)

2010-12-27 13:48

美聯儲大張旗鼓告訴全球，錯印了大約1000億美元的鈔票，很多經濟學家當作社會新聞在解讀。據我對美聯儲的運行方法的瞭解，這絕對不是社會新聞，而是一件重大的經濟新聞，否則，美聯儲沒有必要這麼大張旗鼓的廣為宣傳。

聯想起美國政府6500億的量化寬鬆，全球解讀為向市場投放基礎貨幣。從感恩節美國商品市場可以看出，美國市場上商品價格驚人便宜，一磅香蕉才0.7美元，一桶食用油才1.6美元，相當於我們40多元的「金龍魚」，麵包、牛奶、奶油價格極盡低廉，似乎五年沒漲過價格。如果貨幣投放過多，不可能有這麼廉價的商品。

那麼，說明一個問題，美聯儲儘管口口聲聲量化寬鬆，其實並沒有投放多少基礎貨幣。美聯儲投放基礎貨幣傳導到市場的乘數效應是五倍，每月750億美元投放出來，放大到市場的反應應該很強烈的，但是，市場卻波瀾不驚。那就說明一個道理，貨幣沒有放出來，那採取什麼方式不放出來，才不會引起全球的關注呢？最好的藉口就是，錯印了鈔票，其實是有意壓制基礎貨幣的投放。

中國則不同。中國每月的基礎貨幣投放都在180億以上。人民幣基礎貨幣傳導到市場上的乘數效應，最高時達到16倍。這和中國最惡性通脹時代——當年國民政權印金圓券的時代不同，那時的金圓券沒有乘數效應，需要多少就要印多少，而現在的基礎貨幣放大到市場上，效應絕對不可小看。所以，一旦價格暴漲起來，是無法遏制的。

然而，中國在現行市場條件，完全無法控制貨幣發行。一方面，是政府投資的鐵公基項目太多，地方政府債務平颱風險凸顯，沒有足夠的資金無法維持項目運行，如果要繼續維持項目運行，就需要銀行繼續貸款，而需要繼續放多少貸款出來，誰的心裏也沒底，所以，明年新增貸款究竟定多少，現在也沒有結果。無論多少，明年一季度的貸款都會出現海量數據，讓市場目瞪口呆。

另一方面是流動性引發商品價格上漲趨勢不可遏止。國家現在投放了2536萬噸糧食、20萬噸食糖、100多萬噸豬肉，暫時遏制了上漲的勢頭，卻無法從根本上解決問題。因為市場價格不再是完全由供求關係來決定，而是由流動性來催生各種商品價格的上漲。不從根本上遏制物價上漲，中國城市居民將不堪重負。

所以，一方面是需要大量資金，一方面是需要回收流動性，這種矛盾不可調和。最後的解決方式，可能不是政府的政策手段，而是經濟規律。

然而，我們現在必須解決的是一個問題，那就是對市場的認識問題。很多經濟學家認為，政府的解決辦法是以物價上漲來消化通貨膨脹，這是很可怕的。2011年預期市場在此觀點上會達成一致，那導致的結果就必然是通貨膨脹的不可遏止。工薪階層要求大幅漲薪，而薪水上漲幅度不可能趕上物價上漲的幅度，如果趕上物價上漲的幅度，那麼，大量的企業將會被迫關閉。流動性蠶食了企業利潤，卻不承擔給工人發薪水，試問，還要不要生產？

如此邏輯清晰的問題，根本不用討論，首先必須保護的是工薪階層薪水的上漲，其次是企業的正常運營。企業無法開工，就將終結生產。今年連續三個月第二產業用電量一直下降，只是11月份微升，說明現在的工廠開工量已經不足，儘管有些企業在限產，實際上該限產的企業沒停產，那些成千上萬家中小企業卻無法開工。

這種狀態堅持半年可以，堅持一年以上就會出問題。發生的問題就是大量中小企業倒閉，和千千萬萬工人失業。這次一旦爆發失業潮，危害將比2008年下半年更大，涉及的區域就不僅僅只限於珠三角長三角，而將蔓延至內地很多省份，許多經濟開發區，將會上演空城計，比空置樓盤數量還要龐大。

所以，遏制通脹是當務之急。但是，遏制通脹不是僅僅用行政手段去壓制商品價格，而是要堅決實現經濟發展模式的轉型。在全球新經濟體中，澳洲、印度、加拿大正在這樣做，中國應該拿出切實行動出來，終結以貨幣增長拉動經濟發展的模式，促使經濟結構的大調整。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)