美國寬鬆政策顯觸頂信號(圖)

2010-12-21 13:43 作者:王宙潔

誰將成為2011年的贏家？一個可能的選項是美國。兩家經濟研究機構17日分別發表經濟指標稱，隨著年末臨近，美國經濟正聚集動能，市場對該國2011年經濟前景的樂觀情緒正在升溫。而此前紛紛對美國經濟復甦發出警告的分析人士也開始看多美國經濟明年的增長。

經濟數據頻頻報喜

據美國經濟咨商會，11月美國經濟領先指標勁升1.1%，創3月以來的最大升幅，連續第五個月上漲。此外，美國經濟週期研究所17日表示，其衡量未來經濟增長的指標升至5月以來的最高水平。

在美聯儲將自身的資產負債表規模擴大至前所未有的2.39萬億美元，向金融系統注入資金後，美國本月公布的一系列經濟數據均傳遞出樂觀跡象，其中包括該國的零售額增長，消費者信心增強，工業產出也大幅上漲。加上此前美國總統歐巴馬與共和黨人達成了減稅協議，這被視為經濟復甦的一大利好，經濟學家對明年的展望也越發樂觀。

作為對比，歐洲卻依然深陷主權債務危機困擾。投資者對債臺高筑的歐元區國家的信用狀況深感不安，這將使部分國家在2011年上半年融資償還貸款遇到困難。而新興市場國家則苦於打壓不斷高漲的通貨膨脹率，股票資金不斷湧入不但可能使股票估值到達泡沫水準，而且這些資金也可能對長期回報率抱有不切實際的預期。

「新的新常態讓美國看來相當不錯，」高盛資產管理公司駐倫敦董事長吉姆•奧尼爾指出，這促使投資人對美國另眼相看。他同時表示，這「提出了在所謂的新興市場及美國之間資本配置的問題。」

湯森路透對超過70位分析師的調查顯示，2011年美國國內生產總值（GDP）增長率預計為2.7%，高於11月調查預估的2.3%。

長債收益率差預示政策觸頂

據彭博資訊的數據，上週10年和30年美國國債的收益率差收窄至1.05個百分點，而11月10日還報1.60個百分點，這成為20世紀80年代以來的最快收縮速度。與此同時，美銀美林的數據顯示，10年期及以上的美國國債本月迄今下跌4.64%，將2010年的漲幅縮小至8.37%。

收益率曲線趨於扁平，通常預示著美聯儲為刺激經濟增長所持採取的降息措施即將終止。花旗集團負責經濟和市場分析業務的董事總經理蒂芬•威亭表示，10年期和30年期美國國債的收益率差達到頂點，標誌著寬鬆政策週期的終結。他說，這是美國經濟復甦和增長預期好轉的表現之一。

彭博對美國經濟的觀點是：較長期國債的收益率差表明，美聯儲的二次量化寬鬆措施或為最後一招，美聯儲持續兩年之久的寬鬆政策有望止步。

貝萊德公司駐紐約的首席股票策略師羅伯特•道爾也表示，經濟逐漸改善，加上國會通過減稅協議，強化了投資者在資產組合中加碼美股的立場。他認為，2011年底，標準普爾500指數將漲至1350點左右，該點位比17日收盤價高出約8.5%。

資產管理公司Robeco則表示，美國標準普爾500指數在2011年可能突破1500點，這意味著明年美國股市將較目前水準上漲約21%。標準普爾500指數今年迄今已經上漲11%。

兩大市場仍存隱患

不過，也有人認為，房屋市場疲弱且就業前景黯淡，將給經濟構成重大風險。本週即將公布的房地產市場數據可能讓投資者清醒。美國爆發數十年來最嚴重的金融危機就始於房屋市場。

由於投資者對經濟將強勁復甦的預期在升溫，加上擔心延長減稅的議案獲得通過之後預算赤字可能膨脹，美國國債的收益率已經出現上升。對於美聯儲6000億美元國債購買計畫，投資者紛紛採取獲利了結戰略。儘管上週美國國債收益率出現回調，但Dwight資產管理公司的投資組合經理德里克•沃爾夫表示，「此番回彈可能還會持續幾天，不過我認為這不會有效扭轉較長期趨勢。」

而國債收益率的上揚也將直接推動抵押貸款利率大幅走高。這將令人擔憂，仍然處境不佳的房屋市場可能進一步惡化。

海外媒體預測，定於當地時間22日公布的房地產市場報告將顯示，11月美國成屋銷售增長約30萬戶，年率為471萬戶。這將顯示房屋市場進一步脫離夏季觸及的15年低點，但仍遠低於2005年創下的逾700萬戶的記錄高位。

「美國經濟在2010年末顯露一些生機，」美國經濟咨商會的分析師肯•哥德斯汀表示，「數據預示經濟在冬季緩慢增長之後，將溫和加速。再往遠一些看，中期可能面臨的障礙包括房屋市場和就業。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)