市場高位擴散 利空仍在累積

沒有誇張的利空,也沒有鮮明的利多,市場在反覆拉鋸中度過了平庸的一週。

本週上半段,國內市場受到周邊市場走弱的影響出現顯著下滑。美國住房市場的疲弱數據給金融市場帶來了恐慌,7月份美國成屋銷售下降了27%,加重了人們對二次探底的憂慮。但這已是市場最為重磅的利空了。美國股市道瓊斯指數為此連跌一週,再次跌破萬點大關,未來存在持續下跌的可能性,這在相當大的程度上影響了全球投資者的信心。

國際原油價格受到美國方面庫存升高的影響持續下跌,本週一度跌到70美元附近,雖然最近兩日略有反彈,但是恐難以持續,因為在即將過去的美國人駕車出行高峰季節裡,油價不升反跌,說明社會需求非常疲弱,下半年難以有較大起色,接下來,煉油廠進入停車檢修期,需求將會進一步放緩。從技術上分析,國際油價的中期目標可能會低至60美元。

美元指數在本週創出新高後在阻力位出現調整,但應該還不至於影響到美元的長期升勢,下一個對美元價格產生影響的將是日元價格,近一段時間日元的連續上漲已經引起日本國內政商界的恐慌,也對日本新政府產生巨大壓力,在日本經濟持續通縮、出口衰減、GDP增速放緩的情況下,日元升值將會對這個出口導向型的國家構成新的壓力,因而日本政府罕見地表示將對日元價格進行公開干預,日本政府已經有足夠五年時間沒有出此招數,如果不是情勢所逼的話,他們不會如此鮮明表態。如果日元不再上漲甚至下跌,美元指數將可能重拾升勢,呈現震盪上揚態勢。這是為什麼在東京交易的天然橡膠價格近來走強的重要因素,國內天膠價格走勢分析也不應當忽略這一因素。

國內樓市政策則從另一方面左右市場的發展。投資者已經很長時間沒有聽到來自政府方面的好消息了,這裡所說的好消息當然是指放鬆管制的信息。非但如此,來自部委的聲音仍在一遍又一遍重複著決不放鬆調控政策的誓言,發改委的新提法是「穩定樓市調控」,有關各方正積極努力使得調控政策成為一種共識,從而打消一部分人期望政府放鬆管制的心理預期。

在這些因素影響下,股指期貨市場拋壓沈重,市場憑空生出農行暫停房地產開發貸款的傳聞,導致市場大跌,但闢謠後未見恢復上漲,盡顯弱勢特徵。滬深股市指數漸呈擴散之勢,擴散形態往往不是中繼,而最有可能是行情的終結,對於市場的潛在風險,有必要保持多一份理性和克制。

大宗商品期貨市場在後半周大有企穩反彈之勢,但短期內市場仍處於方向性選擇之中。標示國際船運價格的波羅的海散貨指數在連續上漲一個多月後,終於在本週出現了回調,顯示以中國為代表的新興經濟體對大宗商品的進口高峰告一段落。前一段時間,散貨船價格上漲主要歸因於國際糧食貿易活躍以及中國新一輪鐵礦石進口,現實來看,國內鐵礦石需求高峰已經過去,相信其它大宗商品物資進口需求的高峰也已經過去,波羅的海散貨價格還有可能進一步下跌。

市場也正盛傳金融大鱷索羅斯和基金大舉增倉黃金的消息,筆者對此的認識是,黃金上漲預期存在兩種可能性:一是由於通貨膨脹導致的保值需求;一是由於再次出現危機而導致的避險需求。但從近期全球經濟運行的前景來看,由於二次探底所導致的避險功能發揮的可能性更大一些,由是看來,貴金屬可能的上漲並不必然尾隨基金屬的上漲。實際上,基金屬方面,銅和鋅的下游需求非常疲弱,但是價格仍然維持在高位,經濟增長放緩將使基金屬釋放巨大的價格下行空間,這一點是所有基本面中最大的基本面。汽車和房地產兩大消費市場直接決定基金屬的走勢,汽車行業受制於高庫存,而房地產行業則受制於政府管制,這兩大因素不在基金屬價格上得到一定體現,似乎難以符合市場規律。

隨著政府對市場干預力度的加強,國內對農產品的炒作有所降溫,國儲拋儲對於惡意的炒作動機更是形成一定的制約。在過去的兩週裡,國內農產品期貨市場出現了較大幅度的下跌,週末出現反彈,但是從技術形態上分析,各品種調整形態仍不完美,下週後半段可能會繼續調整過程。但是,從總體趨勢上來看,農產品已經很難有大的下跌,未來易漲難跌。過去一年裡,玉米、棉花、白糖、小麥價格的上漲會逐步傳導到其它農產品價格上,雖然上述農產品上漲的根基在於供需基本面,從現實來看,國內其它農產品雖然仍處於供求平衡狀態,但是在幾場自然災害發生之後,市場的心理預期已經發生了根本變化,尤其是國際炒作對中國市場的窺視不容忽視。輸入型的價格上漲將會直接拉動中國農產品期價的上漲。CBOT農產品價格似乎正在形成向上的拐點,將會直接影響到國內價格走勢。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)