中國信貸大躍進或引發人民幣貶值預期（圖）

2009-07-11 08:28

中國大型基金公司之一--南方基金公司貨幣基金經理萬曉西週五指出，在全球主要經濟體中，人民幣廣義貨幣供應量(M2)增速名列第一，已超過美國，必須盡快採取行動加以控制，否則，長此以往將令人民幣兌主要貨幣產生大幅貶值預期。

他對路透表示，經濟發展的動力是科技進步和財富的公平合理分配，信貸只是潤滑劑。但與鋼鐵大躍進一樣，如果一味進行信貸大躍進，將嚴重損害國民經濟貨幣增量和實體經濟增量的比例關係，導致中國經濟的失衡。

"都說美國是印鈔機，可中國印鈔機的速度是世界主要經濟體的2倍左右，再這樣下去，人民幣就要真正出現貶值預期了。"同時兼任南方基金投資總監助理的萬曉西稱。

他援引的研究數據顯示，雖然發達國家基礎貨幣大幅增加，但是由於商業銀行獨立自主和風險控制能力較強以及經濟疲弱，貨幣乘數反而大幅度降低，導致廣義貨幣增長率大幅減緩，如日本、歐元區、美國威廉亚洲官网 的廣義貨幣增長率僅為1。7%、3。7%和9%。

2009年上半年，中國新增人民幣貸款7。37萬億元，是2008年同期2。45萬億元的3倍，也是正常信貸投放年度2007年全年新增貸款3。63萬億元的2倍，數量之巨前所未有。

萬曉西指出，年初提出"M2增長17%左右，新增貸款5萬億元以上"的適度寬鬆貨幣政策的調控目標，是符合經濟規律且能夠滿足保經濟增長8%的貨幣信貸需求，"就算是以上，也就是5-5。5萬億，絕對不是多多益善。"

**信貸泡沫不是推動經濟增長的真動力**

經濟增長的真正動力是科技進步及公平的財富分配，以信貸泡沫保增長實際上是金錢萬能論，只能救急並不能真正推動中國經濟長治久安的發展。萬曉西認為，當信貸供給已經遠遠超出經濟所需時，對經濟的正面作用越來越小，副作用也日益增大。

一是進一步拉大貧富差距，信貸總是錦上添花而不是雪中送炭;第二則會制約人民幣國際化進程。由於長期的擴張性貨幣政策，導致中國股票、房地產等資產價格水平明顯高於國際水平，一旦加速人民幣國際化，國內資產市場價格深幅調整不可避免;其三，信貸泡沫加劇未來通脹、銀行壞賬和資產泡沫，最終導致人民幣大幅貶值。

"央行現在應該立即調高法定存款準備金率1個百分點，同時進行明確的窗口指導，給市場一個清晰的政策信號。"他建議，"其次，通過公開市場操作迅速較大幅度提高債券市場收益率水平，通過債券市場引導信貸市場。甚至重啟對信貸具有較強替代效應的三年期央票發行。"

與萬曉西持類似觀點的經濟學家不在少數。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿在6月新增貸款數據公布後也認為，貨幣信貸的極度擴張，已令中國經濟出現過熱苗頭，如果繼續按此速度增長，將導致難以控制的通脹、壞賬和資產泡沫的風險。

馬駿認為，目前僅僅採用"微調"手段，包括多發央票、窗口指導、風險指引等軟性的措施，很難達到有效抑制流動性過度擴張的效果。並建議迅速放緩項目審批速度，重新啟用季度和月度的貸款額度控制。(完)

(文章僅代表作者個人立場和觀點)