陶冬：蓋特納方案難以承擔重任 G20峰會難服眾望

2009-03-30 12:01 瑞士信貸首席中國經濟學家陶冬在威廉亚洲官网 博客文章中 分析，美國財長蓋特納所提出削除銀行有毒資產方案可 能難以為繼，而本週即將舉行的 G20峰會可能也難以達 成大幅進展。

以下是陶冬的博客全文：

全球股市在蓋特納的銀行去毒方案刺激下繼續攀升 。美股在三月份創下了1987年以來最大升幅，新興市場 更是有史以來最佳。除了銀行重組有進展外，美國的房 屋數據也出乎意料地上升，加上耐用品訂單和就業數據 有所改善，為美國經濟提早復甦製造出想像的空間，帶 動股市連續走高。債市情緒也有改善，crossover及 iTraxx均回落，不過債市反彈力度明顯較股市遜色。商 品和石油市場在急升之後出現獲利回吐，但銅價卻在中 國需求故事下一路高歌。

蓋特納的"公私投資計畫"，在剝離有毒資產上邁 出了重要的一步。方案明顯有利於銀行和參與計畫的私 人基金，因此估計拍賣時會有不俗的市場反應。但是此 方案將風險幾乎全部留給納稅人，將潛在回報收益卻拱 手讓給私人投資者。此思路很難在國會得到進一步的撥 款，資金上將難以為繼，因此不堪為整個金融體系排毒 的重任。筆者認為在金融業成功剝離有毒資產之前，難 言真正的經濟復甦，市場反彈也難持續。

上週英國國債出現七年來首次拍賣失敗，美國和德 國的國債發行也不熱烈。在各國紛紛推出巨額財政擴張 的情況下，國債的供需關係似乎在發生微妙的變化。

本週市場的焦點是4月2~3日的G20峰會，各國領袖 在刺激經濟、重建金融、加強監管、環境保護方面如能 取得進展，可能對市場產生影響，但各方在開會前已經 眾說紛紜，估計難孚眾望。週四預料歐洲央行會減息 0.5%。週五美國三月非農業就業人數預期大降700K人 （vs上月651K），失業率衝上8.6%（vs 8.1）。週三美 國的三月ISM（36.5 vs 35.8）和歐洲的PMI（34 vs 33.5）分別出爐，可能較上月略有改善。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)