個人理財：09年投資謹慎為先

2009-02-24 23:33

儘管美國出臺了一系列旨在提振經濟和拯救銀行體系的重大舉措，但股市在2009年大部分時間仍可能會遇到強大的壓力。這意味著，你在投資方面要在許多個月內保持謹慎，直到這些措施生效與否更加明朗化。

從美國房地產泡沫破裂開始，至今已有將近兩年了。但直到去年下半年的後半段，消費者才開始感受到房地產市場的衝擊。

在過去的經濟蕭條中，消費者能維持大部分開支，這很大程度上得益於可以很容易地從銀行和信用卡公司取得信貸。

要等消費者度過難關

此外，本已在美國經濟中扮演主導角色的消費者在近幾十年來進一步鞏固了地位。截至去年底，消費支出在美國國內生產總值(GDP)中所佔比重達到70.4%，相比之下上世紀70年代晚期約為63%。近年來，美國的儲蓄率變成了負水平，這意味著消費者已經入不敷出。

但如今，舉債度日的道路已經被堵死，工作機會又在日益減少，失業率飆升至16年高點。消費者只好勒緊褲腰帶過日子。

美國政府正在採取史無前例的行動來理順經濟。國會拿出將近8,000億美元來作為經濟的啟動資金，估計接下來要做的就是穩定住房市場。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)已經將短期基準利率下調至零水平，並且正在與財政部合作醞釀大規模的行動以推動信貸市場──然後就輪到企業和消費信貸──重回正軌。

但這種大干快上式的刺激計畫和銀行救助措施並未在上週喚起樂觀情緒。道瓊斯工業股票平均價格指數下跌了5.2%，週二更是出現了400點的暴跌。此外，在《華爾街日報》進行的一次調查中，受訪經濟學家都認為，目前看來在下半年實現經濟復甦的可能性要比幾個月前更小了。

Wasatch-1st Source Income Equity Fund的經理拉爾夫·夏艾弗(Ralph Shive)說，這就好比要讓一艘巨大的戰艦轉向一樣，不可能一蹴而就。

一些投資策略師城，美國可能要經歷一段更長時間的消費冬眠期，其結果是更低迷的經濟，企業利潤也達不到平均水平。Strategas Research Partners的首席投資策略師傑森·崔內特(Jason Trennert)稱，在個人財務安全顧慮重重的情況下，一般消費者都有了一種瀕死經驗。這種情況下，很難不產生成長期的影響。

眼下股票是便宜，但是......

崔內特稱，最關鍵的問題在於政府的措施能否阻止席捲整個經濟的失業大潮。就業狀況是決定經濟能否恢復某種穩定的關鍵因素。

讓投資者左右為難的是股價，特別是那些與百姓消費聯繫緊密的股票，其價格已經大幅下跌。有人認為，市場已經消化了今年消費市場的低迷前景。而且，即使今年股價不會出現大的反彈，但許多股票可能已經跌到了谷底。

於是，會有人認為應該開始朝著迎接經濟最終反彈的方向來逐漸調整倉位了，例如增持能源和原材料這些近幾個月來股價大幅下跌的週期類股票。

但也有人不這麼看。例如夏艾弗就堅定地採取著守勢。他手頭資金有將近20%是現金。這位基金經理表示，在金融體系穩定下來前，韜光養晦方為上策。

夏艾弗在迴避那些與非必須類開支有關的股票，如飯店和大部分零售類股。他表示，我們持有相當多生活必需品公司的股票。其中包括金佰利(Kimberly-Clark Corp.)和百事公司(PepsiCo)。此外，他還持有大量醫藥類股，如雅培製藥(Abbott Laboratories)。

在投資策略上，崔內特認為未來的市場環境將有利於那些能夠派發高額股息的公司。他表示，想要通過股價上漲獲得超額回報將變得困難，很大一部分投資回報將來自於股票分紅。

崔內特和其他人都認為，那些將關注點放在績差股業績好轉題材上的投資策略形勢嚴峻。在信貸受限的環境下，諸如"深度價值投資"之類的策略可能將遇到挑戰。

MFS Investments的首席投資策略師詹姆斯·斯沃森(James Swanson)也認為該將焦點放在公司質量上，可以用來判斷的依據包括公司的技術創新和低的債務負擔。

熬過今年

但鑒於經濟和股市的低迷可能會再持續好幾個月，斯沃森認為優質公司債券具有吸引力。只要經濟穩定和企業盈利好轉，這類債券就會反彈。此外，這些債券的收益率與美國國債相比格外的高，這意味著投資者基本上可以一邊收錢一邊坐等形勢好轉。

然而，斯沃森對長期前景並不是非常悲觀。他認為，政府的經濟刺激措施會在年內生效。雖然消費者將被信用包袱束縛住手腳，並導致經濟的總體形勢不如以往經濟復甦時活躍。但他預料，一但美國消費者恢復了元氣，便會恢復過去的消費模式。他說："這便叫做好了傷疤忘了疼。"

(文章僅代表作者個人立場和觀點)