中國下半年料進入減息週期

中國大陸在下半年會進入一個出人意料的減息週期。這是一個冷靜的預測，而不是一廂情願的夢話。原因有五：

第一，對中國自己而言，這輪通貨膨脹是從2007年下半年開始的，由於2008年下半年比2007年上漲的幅度會收窄，這會讓通貨膨脹看起來變溫和了。

第二，從全球範圍來看，美國在大幅度減息，英國也已開始減息，歐洲中央銀行可能在2008年下半年開始減息。中國目前的利率水平過高，又不願意接受人民幣升值太多，所以只好減息。況且全球經濟在放慢，中國經濟也在降溫。

第三，高利率對A股市場已經造成致命打擊。如果A股市場再跌20%，減息也就不遠了。

第四，靠信貸控制和加息無異於頭痛醫腳，是不能解決今天的通貨膨脹惡疾的。現在中國的通貨膨脹確實很高，但主要是以下兩個原因造成的：其一，全球農、礦產品供不應求，資源枯竭的遠景正在迫近。解決農礦產品價格高漲的唯一辦法是「聽之任之」。也就是說，通過讓市場價格高漲來找到一個新的供求均衡點，以抑制消費，減少浪費。但這個辦法與貨幣政策關係不大。其二，中國現在的通貨膨脹也是對人民幣跟隨美元貶值的一個反映。中國人把自己的貨幣拴在別人的貨幣上，今天中國的通貨膨脹只是長期外匯政策錯誤造成的結果。對此，解決的辦法是與美元完全脫鉤，讓市場決定匯價。

第五，對於中國的老百姓，目前承受的是一個高得可怕的真實利率。由於中國的CPI通貨膨脹在8%左右，銀行貸款利率也在8%左右，所以不少人認為「中國的真實利率為零或者負數」-這是很可笑的看法。事實上，由於絕大多數製造業和服務業企業的產品價格不漲反降，真實利率已經失掉了教科書上的意義。尤其對於買房子的老百姓來說，因為房產價格在降，對他們而言，真實利率等於8%的按揭利率加上房價5%至10%的下降。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)