Fed救銀行原則 因為太大 所以不能讓它倒

2008-03-18 13:50 美聯儲伸手馳援貝爾斯登行動雖屬罕見但是並非空前，一九九八年，當時的聯儲局主席葛林史班決定援助對沖基金長期資本管理公司（LTCM）就是一例。而聯儲局拯救貝爾斯登與LTCM，所抱持的都是同一原則：「因為太大，所以不能讓它倒」。

一九九八年，亞洲金融風暴引發俄羅斯盧布與債務危機，美國公司債與住宅抵押債券市場也受到波及，主要從事公司債交易的LTCM受到重創。該基金的投資是採高槓桿操作，客戶投資有四十億美元左右，然而其透過高槓桿操作卻使其資產膨脹至一千二百億美元左右，等於其每一美元的資金要承擔三十美元的債務。

隨著市況惡化，LTCM的債權銀行紛紛要求其還款。LTCM在逼債壓力下，被迫大肆拋售其資產，結果不但造成本身流動性緊縮，同時也在國際間引發一波波的拋售潮，使得整個資本市場出現只有人賣，沒有人買的流動性凍結危機。美國聯儲局眼見大勢不妙，於是透過紐約聯邦準備銀行組織包含十四家華爾街業者的銀行團，對LTCM挹注三十六億五千萬美元，使其免於倒閉，進而穩定市場。

聯儲局金援貝爾斯坦也是基於此一原則，因為像貝爾斯登這類的大型銀行已是美國經濟體系不可缺少的一環，必須加以保護。

事實上，聯儲局也曾對一些銀行的倒閉袖手旁觀。一九九一年，當時美國公債市場霸主所羅門兄弟公司因爆發違規投標公債醜聞，遭到重創，面臨倒閉危機。當時華爾街曾期待聯儲局救援，但是聯儲局卻置之不理。最後是由巴菲特的柏克夏海瑟威公司伸出援手，然後而轉售給現在的花旗集團。

由此觀之，聯儲局拯救貝爾斯登行動既非空前也非絕後，只要有金融機構發生問題，造成引發系統性危機的危險，聯儲局就會挺身扮演最後綠洲的角色。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)