投資人在金價高漲與經濟憂慮中坐困圍城

對金融市場以及全球經濟的關切，沖高黃金歷史天 價，但這閃亮的價格真值得投資人投入資金嗎？

倫敦街道底下，躺著連英格蘭銀行都為之瘋狂的寶 貝：幾千塊金塊。每塊黃金甚至超過了12公斤（26磅） ，這些金塊整齊的堆疊到了天花板，在地下金庫裡發出 柔和光澤，而每個禮拜，都有起貨機添加金塊到現存的 存貨清單上。

金融服務公司StreetTracks Gold Shares替顧客存 放的這些驚人貴重金屬設了安全嚴密的保全和地窖，地 窖已經儲存了超過 641噸的黃金，以 1月16日市值來看 ，合計超過了 180億美元。

Gold Shares 公司的公開交易基金是獨特的商業模 式，投資人購買基金的股票，這家公司運用這筆資金投 資黃金，回饋獲利給投資人。對 Gold Shares來說這相 當有利可圖，因為大部分銀行停止處理散戶交易貴重金 屬已經好長一段時間了。

這些金融商品叫做交換交易基金（ETF)，這些投資 黃金的基金在 3年前就已經受到關注，2007年第 3季大 量投資資金湧入，對 ETF基金的需求暴增到前年同期的 617%。但在幾個禮拜以來，投資人信心受到美國金融急 轉徵兆的影響下，這只是一種表面上的擴增。

《Der Spiegel (明鏡週刊)》報導，對美元貶值、 消費者物價（特別是能源類持續上揚）的擔憂，持續影 響了投資人心理，投資人陷入信心缺乏狀態。悲觀者預 測，全球經濟可能出現一波導致嚴重後果的經濟衰退。

黃金自從5000年前古埃及人時代就被視為恆久穩定 財富的象徵，貨幣可能會改朝換代，但是黃金卻是永恆 的。擔憂的投資者轉往相對風險較小的黃金市場避險。

現在這種金屬的吸引力依然那麼誘人。德國處理貴 重金屬交易的ProAurum公司總經理 Robert Hartmann表 示，自從去年夏天的信貸風暴以後，黃金生意開始好得 不得了，顧客平均購買價值 15000歐元的金幣或金錠。 他說："現在如果哪個客人想要買 2萬南非金幣，我可 能得花上 2天才弄得到。市場變得緊縮。"

這場幾乎是空前的黃金需求，讓金價上揚了相當多 。本週四 1盎司（31.1克）到達了前所未有的 924美元 門檻，幾乎比一年前的金價漲了 50%。

上次金價走揚到這麼高的價格要回溯到1980年 1月 ，但只維持了一天，在此之後的幾年間金價都持續萎靡 不振。《Der Spiegel (明鏡週刊)》報導認為，這次黃 金的高價顯示應該會維持更久。

一位任職德國 Commerzbank銀行的專家 Eugen Weinberg 表示，這次的黃金漲價還有向上看漲的空間 。根據他的說法，1980年歷史記錄是 871美元，如果將 物價上漲的因素考慮進去，可以換算為今天一盎司2384 美元，也就是說，這歷史數字其實遠比現在的金價更高 。

還有幾個因素可以支持Weinberg的論點：現在全球 金礦生產停滯在每年2500噸這個數字上。既有的金礦貯 藏量，以南非這個傳統黃金集散地來看，幾乎要耗竭殆 盡。

新的礦源遠比想像中要少，而且開採不易、花費相 當高。世界上最主要的黃金採礦公司─加拿大 Barrick Gold 公司的探勘及開發費用，至今已經從 177美元升 高到了每盎司 370美元。

同時，全球對貴重金屬的需求仍在增加中。新興經 濟體逐漸擴張的中產階級，對黃金的需求特別強烈，印 度經常是世界最大的需求國家。在任何一場正式的印度 婚禮中，習慣上新娘必須以黃金耳環、黃金鏈子與黃金 手鐲裝飾全身。

如同印度新娘，有錢的俄羅斯人也很喜歡用閃亮的 金屬來裝飾自己，與前年的同期相比，2007年第 3季俄 羅斯對黃金的需求以成長幅度是 25%。波斯灣地區的石 油大亨也開始大幅投資能抵擋信貸風暴的物件。凡此種 種，都對金價上升推波助瀾。

根據《Der Spiegel (明鏡週刊)》報導，悲觀投資 觀點認為，全球金融系統將面臨崩潰邊緣，並且預期可 能會重新回到新的黃金本位貨幣金融制度。這種悲觀的 預言在學院、在公開討論以及在貴重金屬的集會中時有 所聞，這些人試圖說服大眾，黃金才是唯一可靠的財富 ，紙幣稍縱即逝，他們還主張，1971年消滅金本位貨幣 制的決定是錯誤的，看到各國中央銀行紛紛在搶救體質 不良的銀行就足見他們的理論多麼正確。

部分投資人大膽地預測，今年這波物價上漲漲幅可 望達到 8-10%。基金顧問 Martin Siegel甚至認為，這 波上揚的趨勢看不到盡頭，他說："紙幣市場趨於嚴重 的金融危機，可能造成任何時候金價暴漲"。

還不相信黃金好處的人，大概會聽到這則1920年代 極度通貨膨脹時期的故事：有人推了一整個手推車的紙 幣進銀行，將紙幣拿出來之後留下手推車，結果一轉眼 ，紙幣還在原地，手推車卻已經不見了。

目前仍有部分1923年德國貨幣大貶值的見證者健在 ，那場貶值一夕間讓百萬人身無分文，就連美國聯邦准 備銀行的老大葛林斯潘都明確表示，儲蓄絕非對付通貨 膨脹的好方法，他有一次寫道"黃金可以保值，防止通 貨膨脹..."，那麼最終金本位會變成貨幣的主流嗎？

事情總是一體兩面。此波身價瞬間翻漲的黃金從長 遠來看，是屬於那些相對缺乏的資本投資標的，近25年 當中，貴重金屬的獲利相當少。相反的，同期投身金融 市場購買公司股票的人（例如道瓊工業指數），可能可 以賺到原本12倍的獲利，更別提每年可以得到的股票分 紅了。

因此黃金的投資在投資市場來說只佔相當小的一部 分，主要靠珠寶工業的帶動，珠寶工業對黃金的需求約 佔黃金總量 2/3。但珠寶購買者相當容易受市場價格的 波動影響，這也解釋了這幾週珠寶銷售下滑的原因。

德國儲蓄銀行的貴重金屬專家 Bernd Bauer表示， 這使得珠寶工業瀰漫一種緊繃的情緒，他說，現在許多 原本等著供應珠寶原料的黃金都被溶化，準備進入價格 昂揚的黃金市場。

然而，金價依然繼續往上漲。證明了貴重金屬交易 與真實市場的關係有多薄弱，也顯示在最近這波金價漲 幅中，投機買賣佔了相當大的比例。再者，其實全球的 黃金存貨逐年增加，因為黃金實際被運用的量並不大， 而且回收比例相當高。

結果，究竟黃金是不是值得投資人投資，信心成為 關鍵，甚至只跟投資人的心情有關。樂觀主義者相信股 票或者存款戶頭，悲觀者則坐抱黃金。

某些投資人眼中，黃金正火熱，但這番沒道理的狂 熱下，《Der Spiegel (明鏡週刊)》開玩笑表示，人們 可能更應該去追逐"銦"這種金屬，並且把這種金屬視 為全球流通的值錢交易媒介，因為這種用在電子產品零 件的金屬，比黃金更希罕，而且價值正在水漲船高， 5 年前一公斤 100美元，而現在有時還漲破1000美元。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)