千億資金決戰水電「最後一公里」

─2003年2月，國電披露欲斥資185億元建瀑布溝水電站。此前，華電亦秘密奪走了烏江、瀾滄江流域的水 電開發權； 　　
─2003年1月，三峽總公司也聲稱將投資750億元建溪落渡和向家壩水電站；
─2003年1月，華能摘走了閩江的水電開發權； 　　
─2002年10月，大唐宣布投資45億元在雲南建設三大水電項目。

　　 距離電力拆分的落幕僅僅一個季度，幾大巨頭便相繼在大西南布下了雄武之師，開始演繹電力行業新一輪的戰略布局，而且決策的時間相距又如此之短，頗令人費解。

水電資源的「最後一公里」

去年11月份電力行業拆分後，幾大發電集團便開始了在資本市場上的併購整合。發電集團並購的對象包括獨立 的發電站以及上市公司；四大輔業集團的相關資產；此前國家電力公司發電資產重組劃分方案中給電網公司預留了 640萬千瓦的發電資產，並允諾兩年後可以進行出售，成為潛在的併購對象。電力行業之間的併購重組成了2002年資本市場上的一個熱點。

　　但是幾大發電巨頭很快發現，並購的空間並不是想像的那麼大。有關統計表明，中國每年需要2500萬千瓦左右 的新增裝機容量，而目前中國每年新增裝機容量只有1200萬千瓦，這就決定了在相當長的一段時間內，用電市場仍 將呈現出供不應求的局面。業內人士也一致認為，電力市場由於裝機容量和煤炭漲價等原因可能導致用電更趨緊張。

　　在剛剛過去的冬天，我國大部分省份都出現了電力緊缺的現象，連中國水電第一大省的四川，也在2002年的枯 水期日缺電200萬千瓦。此種情況下，獨立於幾大發電集團之外的發電站不存在任何生存問題，這為併購帶來了困難。更何況這些電站的大股東主要是當地的政府，區域電網內的地方保護政策短時間內不會有太大改變，而國家電網公司為了牽制發電集團，預留的發電企業是否出售還很難說。至於其他一些小規模的發電企業，對幾大發電集團的戰略意義不大。

面對著一年新增裝機容量1200萬千瓦的電力市場，電力市場呈現出一種高速增長的勢頭，失去了並購空間的各大發 電集團紛紛把目光轉向了新建發電站。與火電相比，水電的成本優勢非常明顯。據測算，目前國內水電公司運行成 本一般是0．04－0．09元／度，而目前火電運行成本是0．19元／度左右，如果煤價上漲，兩者的運行成本差異 將進一步放大。去年電力行業在資本市場繼續保持優良的業績，歲寶熱電卻出現了虧損，凸現了火電成本高的先天不足。於是，各大發電集團紛紛把目光投向了水電資源的搶奪上，聚集了中國絕大多數可持續開發的水電資源的大西南，自然成了各大集團的決戰場。

　　業界普遍認為，誰搶佔了大西南的主要流域的開發權，誰就將贏得戰略上的主動，這幾乎就是告訴各大發電集團，爭奪大西南水電資源已經逼到了「最後一公里」。

布局西南

　　2月中旬，四川省電力公司發電部副總經理胡貴良接受記者採訪時介紹，四川目前水電裝機容量1150萬千瓦，可經濟開發的水電資源裝機容量為7600萬千瓦，目前的開發率僅有10％。四川的水電資源主要集中在四大流域，金沙江、岷江、嘉陵江和大渡河。

　　2月14日，國電宣布了瀑布溝水電站項目建議書已經國務院批准，作為大渡河流域開發的項目──瀑布溝水電站將進入可研報告編製待批階段。幾大發電集團進軍大西南水電資源的序幕拉開了。

　　據公開的信息，瀑布溝水電站裝機容量330萬千瓦，建成後，將使國電的裝機容量增加30％。此前國電已經在資產的劃撥中取得了四川200多萬千瓦的水電裝機容量，瀑布溝電站完工投產後，將一舉取得在「第一水電大省」的優勢。據四川省電力公司一位領導透露，國電為取得在四川的水電資源優勢，曾多次派員秘密入川運作此事，連四川省電力公司的發電部領導也不太清楚國電的具體運作，其稱，國電有些事情直接就和四川省政府高層進行了協商。

　　相反，作為一同接管四川發電資產的華電，則在資產的劃撥中沒有佔到什麼便宜，雖然最後獲得的總裝機容量也和國電一樣，達到了329萬千瓦，但是水電裝機容量僅為80萬千瓦左右。因此，華電總經理工作部的副主任李鵬 雲接受記者採訪時話裡有話，「競爭在沒有拆分前就已經開始了」。在四川沒有佔到便宜的華電立即掉轉馬頭，在1月下旬，迅速和雲南省政府達成協議，取得了烏江和瀾滄江流域的開發權。

　　巧合的是，華能也取得了中國電力上市公司中成本最低的岷江水電的控股權，把戰線布在岷江之上。

　　正在幾大發電集團忙於「跑馬圈水」之際，中國最大的獨立發電企業──三峽總公司1月底宣布在金沙江上修建 溪落渡和向家壩水電站。據瞭解，這兩個電站裝機容量分別為1200萬千瓦和600萬千瓦，略大於三峽電站，按 2001年的物價水平，靜態總投資僅750億元，水庫移民人數僅10萬人左右，相當於三峽工程移民總數的1／10。由於水庫移民投資所佔的比例小，兩座電站單位千瓦投資和造價與目前國內在建和今後擬建的大型水電工程項目相比，經濟指標優越。溪洛渡單位千瓦投資為3600元，向家壩不到5000元。因此，以後上網的電價也很有競爭力，將成為西電東送中路通道的骨幹電源項目。

　　至此，在四川領域內，除嘉陵江投資主體眾多，且開發程度較高外，國電盤踞大渡河、華能揮師岷江、三峽屯、兵金沙江的格局初步形成；而在雲南領域內，華電橫跨烏江和瀾滄江，與四川的其他巨頭遙相抗拒。大唐和華能同時還獲得了雲南其他水電項目的開發權，環伺左右。四大巨頭加上三峽在西南的戰略布局全面完成。

硬幣的另一面

　　四川省電力行業一資深人士卻認為，大水電項目的成功開發，將有力地降低企業的生產和運行成本，在競價上網中處於優勢，但是如果把目光只盯在新建水電站上，則不足以取得整個戰役的勝利。

　　一方面，這些大水電項目的資金投入非常大。以國電的瀑布溝水電站為例，總投資185億元，平均每年投資額 達30億元左右，對集團而言是一個不小的資金壓力。有業內人士指出，大的水電項目都存在著投資大、工期長、長 期效益好、短期效益差、資金回收慢等問題。所以各大集團並不情願一下子拿出這麼多的資金進行開發。四川省電力公司一知情人士透露，國電拿到瀑布溝的項目實際已經兩年左右了，一直沒有開發，就是不想一下子拿出這麼大一筆資金，而在電力行業拆分之後不久便宣布啟動工程，實際上是害怕項目被其他發電集團奪走。

　　記者在採訪中獲得的信息也表明瞭幾大集團在西南的大決戰似乎有不得已而提前的原因。一是水電資源的不可再生性，開發一個少一個，如果不搭上這趟車，以後就永遠沒有了機會，集團的成本將逐漸處於劣勢地位。另外，四川、雲南兩省非常重視水電資源的開發，雲南將其列為了支柱產業，而四川也預計在30年內將水電資源開發完，幾大發電集團拿到手的項目如果仍然荒在那裡，省政府很可能將把項目易主。據消息靈通人士透露，最近國電與四川省政府簽的水電開發合作協議書中，四川省政府已經將國電開發大渡河流域的前面加上了「優先」二字，顯示了地 方政府態度上的改變。

　　另一方面，中國國家電力公司有關人士透露，預計到2005年，除新疆、西藏、海南和臺灣外，中國將基本實現 全國電網互聯。在2010年至2015年間，中國最終逐步形成全國統一調度的全國聯合電網；而這時大部分水電項目 還未竣工，即便竣工，也背著沈重的投資成本，很難有競價的優勢。再則，如果各大發電集團在西南全部開發完畢，則意味著新增裝機容量在現有的水電裝機容量的基礎上起碼還要翻一番，市場是否出現過剩還很難說，一旦出 現這種情況，不但對新建的水電項目是個考驗，對幾大發電集團原有的發電企業也是一個非常嚴峻的考驗。那麼這些水電項目是否會面臨著投產後卻發現市場已經被瓜分了的尷尬呢？

(原文出自　03-02-24 　第 97 期)
《三峽探索》